“Mungkin butuh waktu bertahun-tahun untuk menyetujui kerangka kerja dan infrastruktur untuk ini,” Mike Werner, seorang analis di UBS Global Research, mengatakan tentang hubungan saham. “Jadi untuk melalui proses itu dengan hasil akhirnya hanya enam perusahaan yang terdaftar – saya tidak tahu apakah itu pengembalian investasi yang akan mereka turunkan, seandainya mereka tahu tentang potensi kurangnya permintaan.”
Dunia menjadi lebih terpecah sejak pencatatan Huatai Securities pada tahun 2019 menandai pengenalan koneksi saham di London. Indeks CSI 300 China adalah pemain terbaik dunia di antara tolok ukur saham utama tahun itu, sementara Inggris bersiap untuk meninggalkan Uni Eropa. Bursa London memuji dimulainya program ini sebagai “pencapaian signifikan dalam hubungan kami dengan China”.
Sekarang, ketegangan antara Inggris dan China membara karena isu-isu seperti dukungan China untuk Rusia dalam perangnya di Ukraina, undang-undang keamanan nasional baru di bekas koloni Inggris Hong Kong dan dugaan campur tangan Beijing di parlemen Inggris dan dugaan peretasan.
Dan CSI 300 telah jatuh hampir 40 persen dari level tertinggi baru-baru ini pada tahun 2021, dirugikan oleh kekhawatiran bahwa krisis real estat dapat semakin memperdalam perlambatan ekonomi terbesar kedua di dunia itu.
Pada 2019, rata-rata 241.553 saham Huatai diperdagangkan setiap hari di London, menurut data yang dikumpulkan oleh Bloomberg, sementara tahun ini tidak ada saham yang diperdagangkan sama sekali. Yang paling aktif dari enam saham yang terdaftar di LSE, Ming Yang Smart Energy Group, telah memperdagangkan rata-rata sekitar 1.700 saham per hari tahun ini, data menunjukkan.
“Ini agak mengecewakan,” kata Xiadong Bao, seorang fund manager di Edmond de Rothschild Asset Management. “Untuk dana yang berbasis di Eropa, jika berada pada tingkat harga yang sama, kondisi likuiditas yang dapat diterima, orang akan benar-benar lebih memilih jam perdagangan Eropa daripada yang Hong Kong.”
LSE, serta bursa saham Shanghai dan Shenhen, tidak menanggapi permintaan komentar yang dikirim oleh Bloomberg.
China memperluas hubungan pada tahun 2022, dengan Shenhen, Switerland, dan Jerman bergabung dalam program ini. Itu tidak membantu London – urich adalah salah satu tempat listing teratas Eropa pada tahun 2022 berkat penawaran oleh perusahaan China. Program ini memungkinkan perusahaan yang sudah diperdagangkan di China untuk mengejar daftar sekunder penerimaan penyimpanan global di salah satu pasar Eropa yang berpartisipasi, dan sebaliknya.
Graeme Bencke, manajer dana di Amati Global Investors, termasuk di antara mereka yang berbasis di Eropa yang ragu-ragu untuk memiliki eksposur ke perusahaan-perusahaan China, bahkan jika tanda terimanya terdaftar di London.
“Anda masih terbuka untuk perubahan kebijakan yang sangat besar oleh pemerintah, yang sangat sulit diprediksi,” kata Bencke. “Saya pikir orang-orang telah melihat apa yang terjadi dengan pasar saham China secara keseluruhan dan memahami bahwa terlepas dari kenyataan bahwa perusahaan mungkin memiliki standar akuntansi yang cukup tinggi untuk mendaftar pada program-program ini di bursa Eropa, itu tidak berarti bahwa pada akhirnya masalah kontrol telah hilang.”
Regulator China tahun lalu menahan persetujuan penerimaan penyimpanan di tengah kekhawatiran bahwa sebagian besar masalah sedang diambil oleh investor China yang kemudian mengubah sekuritas menjadi saham di pasar dalam negeri mereka untuk mendapatkan keuntungan dari kesenjangan harga yang terus-menerus, mengingat bahwa penerimaan cenderung diperdagangkan dengan diskon ke saham A yang mendasarinya.
Namun, ada beberapa perusahaan China yang akan tertarik untuk listing di London jika rezim peraturan di China dan Inggris lebih santai, kata John Xu, mitra di firma hukum Linklaters, mengingat bahwa itu membantu membangun citra internasional perusahaan.
Ming Yang Smart Energy menambahkan listing di London pada Juli 2022. Pembuat turbin angin China memenangkan kontrak untuk proyek lepas pantai di Inggris pada September 2022 dan juga mendapatkan pesanan di Serbia akhir tahun lalu.
Sementara koneksi saham adalah untuk perusahaan yang sudah terdaftar, penawaran umum perdana (IPO) oleh Shein akan menjadi mosi percaya yang besar di Inggris dari perusahaan Asia setelah salah satu tahun terburuk untuk IPO dalam sejarah modern pasar. Perusahaan mengumpulkan sekitar US $ 1 miliar di Inggris melalui daftar baru tahun lalu, level terendah dalam beberapa dekade, menurut data yang dikumpulkan oleh Bloomberg.
Perusahaan pakaian yang didirikan China mengajukan secara rahasia tahun lalu untuk penawaran AS, tetapi sejak itu telah mulai mempertimbangkan untuk beralih ke Inggris. Namun, rencana tersebut dapat menghadapi rintangan peraturan dan oposisi politik yang serupa di Inggris dengan yang terlihat di AS.
Putaran baru listing China akan menjadi kabar baik bagi LSE di tengah pasar IPO yang telah terhalang oleh prospek perusahaan mencapai valuasi yang lebih tinggi di tempat lain.
“London adalah tempat yang tepat bagi bisnis untuk meningkatkan kesadaran merek mereka,” kata Peter Lu, mitra dan kepala global praktik China di firma hukum McDermott Will & Emery. “Ini adalah batu loncatan bagi sebuah perusahaan di China yang ingin menginternasionalkan diri mereka sendiri.”
